Базовый сценарий минэкономразвития

В октябре Центробанк России выпустил исследование статистических показателей, посвященное макроэкономической динамике страны. Минэкономразвития утвердил базовый сценарий социально — экономического развития страны на 2023 год. Экономика России в целом показала высокую адаптивность к различного рода санкциям. Большая часть компаний нашла возможности изменить географию поставок своей продукции, привлечь новых поставщиков и решить большинство логистических проблем.

В сентябре российская экономика столкнулась с новыми шоками спроса и предложения. В середине месяца рост экономической активности несколько замедлился, инфляционное давление усилилось и, согласно прогнозам ЦБ РФ, эта тенденция сохранится. Основанием для такого вывода является динамика объема кредитования и денежной массы, а также бюджетные проекты на 2022–2023 гг. Однако эксперты уверены, что в 2024 году, с учетом проводимой денежно-кредитной политики инфляция вернется к 4%. В сентябре, впервые с мая цены повысились: общий уровень потребительских цен вырос на 3,4% после снижения на 0,6% в августе. В конце месяца произошло переключение домохозяйств в режим экономии повседневного потребления при частичном отказе от необязательных трат. На рисунках ниже представлены данные по инфляции и ее компоненты в %, год к году.

Экономическая ситуация в России продолжает определяться рядом шоков в секторе предложения товаров и услуг, их динамикой во времени, способностью российских компаний адаптироваться к ним, а также объемом мер поддержки от государства. Эксперты ЦБ РФ отмечают успех в рамках первичной адаптации компаний к другой реальности в части изменения логистики импортных и частично экспортных поставок, заключения договоров с новыми поставщиками сырья, материалов и комплектующих. Благодаря увеличению поставок на альтернативные рынки в нефтедобыче и нефтепереработке удалось удержать уровень производства. Несмотря на неблагоприятные тенденции в строительстве были реализованы ранее начатые проекты. Все эти факторы обеспечили и даже некоторый рост экономической активности летом.

Осенью потребительская активность стала ослабевать на фоне роста неопределенности. Сокращение численности рабочей силы создало риски для непрерывности работы отдельных производств. Эксперты прогнозируют, что основной негативный эффект внешних санкций в энергетике и поставках высокотехнологичных товаров проявится к концу текущего года, но в основном проявится в 2023 году. Также возрастают риски ужесточения действующих внешнеторговых и финансовых ограничений, что усилит негативное действие на предложение продукции. Денежно-кредитная политика ориентируется не на уровень агрегированного выпуска и его динамику, а на соответствие совокупного спроса возможностям производства и доступности импортных поставок на рынок товаров и услуг. По мнению специалистов Банка России, в текущей ситуации эти значительные изменения необходимо учитывать при принятии решений.

Вслед за смягчением денежно-кредитной политики в III квартале текущего года было зафиксировано восстановление спроса. При этом сама структура потребления изменилась. Самую устойчивую динамику в течение всего года демонстрировал сектор услуг. Наиболее сильное отставание от докризисного уровня сохраняется в секторе непродовольственных товаров, особенно в тех товарных группах, где произошел массовый уход поставщиков из недружественных государств и образовалась нехватка привычных товарных брендов. В таких условиях инфляция в сегменте непродовольственных товаров может усилиться даже при пониженном спросе. Разворот в динамике цен происходит по широкому перечню товаров и услуг. Количество и вес позиций, цены на которые снижались постепенно сокращается, а сектор товаров, на которые был зафиксирован умеренный рост цен, наоборот расширяется.

Недавно Минэкономразвития объявил о переносе индексации тарифов ЖКУ (не более 9%) с июля 2023 г. на декабрь текущего года. Эти изменения затронут электроэнергию, тепло, газ, твердые коммунальные отходы, холодную и горячую воду. Согласно «Прогнозу социально-экономического развития до 2025 года», уровень индексации тарифов в 2024- 2025 гг. не будет превышать цель по инфляции (4%). Однако рост регулируемых тарифов косвенно отразится на динамике потребительских цен через увеличение издержек производителей. По оценкам Центробанка, изменение регулируемых тарифов на 1% приводит к совокупному повышению цен на 0,06 п.п. При этом большая часть роста придется на тот месяц, в котором произойдет индексация тарифов. При таких условиях инфляция в секторе непродовольственных товаров может вырасти даже при пониженных объемах расходов. Также на рост инфляции будет влиять переключение спроса на другие сегменты, в первую очередь, на услуги даже при сохранении стабильного уровня доходов предприятий и компаний. На рисунке ниже представлен рост стоимости коммунальных услуг в %.

Уровень экономической активности в III квартале 2022 г. стабилизировался в целом после резкого снижения во II-м. Различные оперативные данные за сентябрь говорят о его стабилизации на августовском уровне. В отраслевой динамике в целом сохраняются разнонаправленные тенденции, отражающие неравномерности в процессе структурной перестройки экономики.

В июле – августе 2022 поддержку объема выпуска оказывала положительная динамика в секторе добычи полезных ископаемых и строительстве. Наибольший отрицательный результат показала оптовая торговля, особенно продажа природного газа. В обрабатывающей промышленности продолжается постепенное восстановление выпуска, однако на его траекторию оказывает сильное влияние динамика высоковолатильных компонентов, сосредоточенных в основном в сегменте инвестиционных товаров. Переориентация производств на внутренний спрос и устойчивость к текущему шоку отраслей, обслуживающих частное потребление, поддерживают объем выпуска в отрасли. Выпуск групп отраслей обрабатывающей промышленности и оборот торговли и сектора услуг показан на рисунках ниже.

В конце III квартала прогнозируется рост производства сельскохозяйственной продукции и исторический рекорд по сбору зерна — 150 млн тонн. Согласно данным платежной системы ЦБ РФ, в сентябре в ряде подотраслей сохранился повышенный относительно уровня II квартала объем входящих платежей. Сектор производства пищевых продуктов оказался устойчив к смене внешних условий, а гостиничный бизнес и туризм даже выиграли от изменения структуры потребительского спроса. Изменение потребительских настроений на фоне роста неопределенности может временно сдержать восстановление спроса в начале IV квартала.

В августе продолжился рост розничного кредитования в основном за счет ипотеки, поддерживаемой действием льготных программ кредитования на первичном рынке. При этом значительно выросла кредитная активность в несубсидируемом жилищном сегменте на фоне снижения ставок, а также благодаря совместным программам застройщиков и банков. Повышение неопределенности и связанные с ней изменения потребительских предпочтений в сентябре могут в ближайшие месяцы снизить спрос на кредиты. Ускоренный рост более ликвидной части рублевой денежной массы продолжается. С учетом общего ускорения роста денежных агрегатов до максимальных темпов с момента перехода на таргетирование инфляции многие факторы свидетельствуют о нарастании проинфляционных рисков.

С начала осени доходности облигации федерального займа (ОФЗ) перешли к росту преимущественно в среднесрочном и долгосрочном сегментах. Снижение ключевой ставки Банком России на сентябрьском заседании было ожидаемо рынками и в значительной степени отразилось на доходности ОФЗ. В конце сентября возросшая неопределенность объемов заимствования при учете необходимости финансирования бюджетного дефицита и общий рост геополитических рисков стали дополнительными факторами неопределенности, увеличившими премию за риск в структуре доходностей ОФЗ. Повышательное давление на ставки на российском долговом рынке также оказала ситуация на мировых финансовых рынках: на фоне ускорения инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики процентные ставки растут и в развитых странах, и в странах с формирующимися рынками. Влияние этого фактора ослаблено по причине нарушения связей российской финансовой системы с системами недружественных стран.

Начиная с сентября котировки большинства сырьевых товаров продолжили нисходящий тренд на фоне укрепления доллара США, растущих ожиданий замедления мировой экономики и сокращения спроса со стороны Китая из-за масштабных локдаунов. Индекс цен сырьевых товаров Bloomberg снизился на 6%. Динамика индексов аналитического агентства, а также цена нефти Urals показана на рисунках ниже.

Снижение цен в первой половине сентября (Urals – до 80 долл./барр.) компенсировалось ростом в последующие недели благодаря решению ОПЕК+ о сокращении квот на добычу в ноябре – декабре на 2 млн б/с относительно августа и продления срока действия сделки до конца 2023 г. Страны объединения объяснили это решение стремлением избавиться от излишка нефти на рынке из-за замедления роста мировой экономики. При этом фактическое сокращение добычи составит около 1 млн б/с.

Хорошие погодные условия позволили ЕС ускоренно заполнить хранилища до целевых значений, а котировки природного газа на крупном европейском хабе упали на 54%. Также Еврокомиссия представила план мер, направленных на преодоление энергетического кризиса, в котором предложено в обязательном порядке сократить электропотребление в странах Союза на 10% до 31.05.2023 г. Однако эксперты сомневаются в способности Евросоюза привлечь средства в объеме, достаточном для субсидирования домохозяйств и компаний. Решение стран G7 и ЕС утвердить механизм предельной цены на российские нефть (с 5.12.22) и нефтепродукты (с 5.02.23 г.) увеличивает риски снижения предложения черного золота на мировом рынке. Правительство РФ заявило, что поставок в страны, установившие потолок цен, не будет, а добыча может быть сокращена. ЕС активизировал усилия по отказу от закупок российской нефти. При этом Россия впервые с 2016 г. начала экспортировать нефть по железной дороге в Китай. Этот дорогой способ транспортировки прибылен при текущих ценах и позволяет увеличить поставки, ограниченные мощностью трубопровода.

В текущей ситуации устойчивая динамика доходов будет способствовать нарастанию инфляционного давления в непродовольственном сегменте. Имеющие место санкции приведут к перенаправлению расходов в другие секторы, например, в сферу услуг, а также могут вызвать дополнительный рост цен по этим направлениям. Таким образом, наблюдаемые сейчас изменения в структуре спроса, могут оказаться проинфляционными даже при существующем уровне доходов и общего потребления.

В начале октября Минэкономразвития РФ опубликовало «Основные параметры сценарных условий прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2023 год и на плановый период 2024 и 2025 гг.», ключевые положения которого являются оптимальными решениями в текущей ситуации, а также предусматривают ресурсы на реализацию важнейших стратегических задач страны, которые определил президент России Владимир Путин.

Сценарные условия сформированы в двух вариантах – базовом и консервативном. В основу базового прогноза заложен прогноз, предусматривающий ускоренную адаптацию экономики к новым условиям. Данный сценарий утверждён и станет основой для формирования федерального бюджета России на 2023 год и среднесрочную перспективу. Необходимые средства будут направлены на решение задач по модернизации экономики и социальной сферы, развитие страны по важнейшим технологическим направлениям, укрепление инфраструктуры и помощь регионам.

Консервативный вариант, в свою очередь, отличается от базового двумя ключевыми предпосылками. Первая – это более глубокий спад экономики в до 8,8% в 2022 г. из-за усиления санкций и замедления трансформации производственно-логистических цепочек. Вторая – более резкое снижение цен на продукцию российского экспорта (к 2025 г.: нефть Urals – 57 долл./барр., курс рубля — 86 руб./долл., ВВП на 7% ниже уровня 2021 г.). В данном сценарии основным фактором влияния является структурное снижение доходов и потребительского спроса, а также более глубокое падение экспорта и инвестиций.

По словам главы Минэкономразвития Максима Решетникова, базовый сценарий включает в себя дальнейшую реализацию Плана первоочередных действий по обеспечению развития российской экономики в условиях внешнего санкционного давления (от 15.03.22г.), а также системных решений, которые позволят уже в 2024 году пройти фазу структурной трансформации. Принятые за основу внешние предпосылки говорят о неустойчивости глобальной ситуации и тенденциях движения в сторону рецессии и стагфляции.

В базовом сценарии предполагается, что траектория развития российской экономики будет определяться сокращением импорта и дальнейшим отказом от сотрудничества иностранных контрагентов что в среднесрочном прогнозе повлечёт потерю ряда экспортных рынков и ограничит возможности переориентации поставок. Такие процессы могут сформировать определённые лаги в структурной перестройке производственно-логистических цепочек.

Согласно данному прогнозу, в ближайшие месяцы ситуация в реальном секторе будет определяться, внешнеторговым балансом и основываться на среднегодовой цене нефти Urals — 80,1 долл./барр. Цены на другие сырьевые товары также сохранятся на повышенном уровне до конца 2022 года. Минэкономразвития констатирует, что российские экспортные товары по-прежнему торгуются с дисконтом к мировым ценам. Ожидается, что в реальном выражении экспорт товаров снизится по году на 14,2% (нефтегазовый – на 8,4%, ненефтегазовый – на 19,9%), а импорт сократится на 26,5% за счет сокращения внутреннего спроса и перебоев в логистике. Сальдо торгового баланса в этом году вырастет до 230,4 млрд долл. (189,8 млрд долл. в 2021 г.). За счет опережающего снижения импорта услуг и выплат дивидендов дефицит баланса услуг и инвестиционных доходов резко сократится. Предполагается, что к концу текущего года курс рубля будет на уровне 73,5 руб./долл., инфляция года сохранится на повышенном уровне — 17,5%, а показатель ВВП снизится на 7,8%. С учетом действующих санкций и высокого уровня неопределенности дальнейших тенденций развития экономики основной вклад в снижение ВВП внесут сократившиеся потребительский (-6,8%) и инвестиционный (- 19,4%) спросы.

В перспективе, в базовом варианте цена на нефть к 2025 году снизится до 61,2 долл./барр. по причине замедления роста мировой экономики и постепенной адаптации мирового энергетического рынка к новым реалиям. Аналогичные тренды прогнозируются и по другим сырьевым товарам.

Реальные объемы экспорта товаров, после падения на 14,2% в 2022 г., в 2023 – 2025 гг. перейдут к умеренному росту (на 0,6%, 2,9% и 1,9%, соответственно). Но, из-за резкого падения нефтегазового экспорта в этом году, к концу 2025 года полного восстановления не произойдет (-9,5% к 2021 г.). Согласно базовому сценарию, ненефтегазовый экспорт за 2023–2025 гг. отыграет порядка 60% падения. Курс рубля в рамках сценария будет ослабляться в номинальном выражении приблизительно на 2% в год, но в реальном выражении останется стабильным, поскольку в прогноз закладывается постепенное смягчение Банком России ограничений на движение капитала, введенных в феврале–марте текущего года.

В базовый вариант также заложена реализация проактивной экономической политики, которая включает в себя реализацию полного комплекса мер по поддержке экономики России, включая программы льготного кредитования, снижение ключевой ставки ЦБ РФ вслед за инфляцией и достаточный для поддержания внутреннего спроса уровень бюджетных расходов. Данные меры позволят не дополнить структурный кризис циклическим и создадут основу для адаптации экономики страны к новым условиям и перехода к восстановительному росту.

Эксперт: «Курс рубля будет стремиться к более низким значениям»

По словам Торосова, показатель 60 рублей за доллар «категорически не устраивает экспортеров», поскольку делает их бизнес нерентабельным. Кроме того, от крепкого рубля страдает бюджет, недополучающий доходы. В ослабление отечественной валюты вносит вклад восстановление импорта, в том числе за счет параллельного, добавил первый замминистра. Все это так, но есть нюансы, как говорится.   

В понедельник, 30 января, курс «американца» на Мосбирже составил в моменте 69,5. Как пояснили ранее в Центробанке, ослабление рубля в переломном для него декабре 2022 года произошло из-за двух факторов: снижения валютной выручки экспортеров (и, соответственно, падения объемов продаж иностранной валюты) и увеличения спроса со стороны отдельных участников торгов. Между тем правительство не ждет никаких особых сюрпризов в динамике курсообразования не только в 2023-м, но и в ближайшие три года. И эту «уверенность в завтрашнем дне» Торосов как раз и подтвердил. 

Но сейчас, в условиях долговременной санкционной реальности, ни в чем нельзя быть уверенным на сто процентов. Очевидно, что обменный курс стал намного более зависим от экспортных сырьевых доходов, поскольку утратило актуальность бюджетное правило, которое нивелировало ценовые всплески на рынке. Если раньше стоимость отечественного сорта нефти Urals отставала от цен на Brent лишь на пару долларов, то сегодня разрыв увеличился примерно до 25%. Ничего хорошего в этом нет ни для рубля, ни для бюджета, ни для отечественной экономики в целом. Инфляционные риски объективно нарастают, а пополнять казну будет все сложнее. Заработавший 5 декабря потолок цен на российскую нефть ежедневно обходится Москве в €160 млн ($172 млн). В прошлом месяце экспорт сырой нефти из РФ сократился на 12%, отпускные цены — на 23%, а доходы от продажи — на 32%, подсчитали в финском Центре исследований в области энергетики и чистого воздуха CREA.  

«Если ценовой потолок останется на уровне $60 за баррель, это позволит пополнять бюджет, — говорит руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. – Но, если стоимость отечественного сырья из-за роста дисконта упадет ниже $50, при одновременном сокращении добычи, это потребует дополнительных вливаний из ФНБ в больших объемах. Казна будет одновременно недополучать налог на прибыль (из-за сокращения экспорта) и НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых)».

А февральское эмбарго на российские нефтепродукты негативно отразится на внутреннем производстве – НПЗ начнут снижать объемы выпуска. При таком сценарии уже до конца первого квартала текущего года рубль ослабнет до диапазона 75-80 за доллар, отмечает Деев.

«Прогнозы Минэкономразвития порой звучат безосновательно, — говорит финансовый аналитик Сергей Дроздов. – Поскольку погоду на российском валютном рынке делают Центробанк и Минфин, доверия к ним больше. Вместе с тем цели и задачи этих двух ведомств находятся в противоходе: если первое заинтересовано в сдерживании инфляции, то второму нужен слабый рубль. В прошлом году «канат перетянул» ЦБ (регулируя курс в ручном режиме), в этом ситуация складывается не в его пользу. Очень многое будет зависеть от ценовой конъюнктуры на рынке энергоносителей и, разумеется, геополитических рисков. Год только начался, а цыплят по осени считают: только осенью возникнет какая-то ясность со средним курсом рубля, который традиционно торгуется в диапазонах. Пока курс тяготеет к верхней границе – 73 за доллар, но если вдруг превысит ее, девальвация может ускориться. А вообще, большинство прогнозов на долгосрочную перспективу не отличается репрезентативностью».  

Среднегодовой курс валюты не означает отсутствие ее колебаний в течение года. В Минэкономразвития все-таки ждут ослабления рубля в 2023 году, но незначительного, говорит аналитик TeleTrade Алексей Федоров. То есть в какой-то период рубль может снижаться и до 80 за доллар, но затем будет возвращаться в диапазон 70-75. Соответственно, к концу года среднегодовой курс рубля составит искомые 70 за доллар. И это – базовый сценарий для Минэкономразвития, который не включает в себя реализацию рисков циклического кризиса в мировой экономике. Насколько вероятен этот вариант, вопрос дискуссионный. В конце 2022 года его шансы оценивались в 50-60%, но после замедления инфляции в США до 6,5% (в годовом выражении) и падения цен на газ в Европе до $600 за тысячу кубометров риски стали сходить на нет. 

«Российский финансовый рынок по-прежнему недоступен для инвесторов из «недружественных» стран, а значит, ключевым фактором курсообразования рубля является состояние торгового баланса РФ, — говорит Федоров. – Рекордный профицит сжимается, поскольку, во-первых, восстанавливается импорт, во-вторых, сокращаются нефтегазовые экспортные доходы. Из-за замедления мировой экономики и санкционных ограничений спрос на российские энергоносители падает. Курс рубля явно будет стремиться к более низким значениям».

Опубликован в газете «Московский комсомолец» №28961 от 31 января 2023

Заголовок в газете:
Рублю проложили курс

МИНИСТЕРСТВО ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ИНФОРМАЦИЯ

СЦЕНАРНЫЕ УСЛОВИЯ, ОСНОВНЫЕ ПАРАМЕТРЫ ПРОГНОЗА СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ И ПРОГНОЗИРУЕМЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕН (ТАРИФОВ) НА ТОВАРЫ, УСЛУГИ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ, ОСУЩЕСТВЛЯЮЩИХ РЕГУЛИРУЕМЫЕ ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ИНФРАСТРУКТУРНОМ СЕКТОРЕ, НА 2022 ГОД И НА ПЛАНОВЫЙ ПЕРИОД 2023 И 2024 ГОДОВ

Минэкономразвития России разработало сценарные условия, основные параметры прогноза социально-экономического развития Российской Федерации и прогнозируемые изменения цен (тарифов) на товары, услуги хозяйствующих субъектов, осуществляющих регулируемые виды деятельности в инфраструктурном секторе, на 2022 год и на плановый период 2023 и 2024 годов (далее — сценарные условия, прогноз).

С момента подготовки Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации в сентябре 2020 года наблюдается улучшение как внешних, так и внутренних условий развития российской экономики. Вместе с тем экономические последствия распространения новой коронавирусной инфекции в России и в мире до конца не преодолены — более того, в значительном числе стран вновь введены либо продлены карантинные ограничения, направленные на борьбу с ростом заболеваемости. В связи с этим сохраняется повышенная неопределенность траектории экономического развития как на кратко-, так и на среднесрочном горизонте, которая будет определяться не только экономическими, но и эпидемиологическими факторами.

Сценарные условия разработаны в двух вариантах — базовом и консервативном. Базовый вариант описывает наиболее вероятный сценарий развития российской экономики с учетом ожидаемых внешних условий и принимаемых мер экономической политики, включая реализацию Общенационального плана действий, обеспечивающих восстановление занятости и доходов населения, рост экономики и долгосрочные структурные изменения в экономике. Консервативный вариант основан на предпосылке о более затяжном восстановлении мировой экономики и структурном замедлении темпов ее роста в среднесрочной перспективе из-за последствий распространения новой коронавирусной инфекции.

В соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 14 ноября 2015 г. N 1234 в сентябре текущего года будет подготовлен среднесрочный прогноз социально-экономического развития Российской Федерации, в котором будет учтено, в том числе, развитие ситуации в российской и мировой экономике в ближайшие месяцы.

Внешние условия

Мировая экономика

Ситуация в мировой экономике в течение 2020 г. складывалась лучше, чем ожидалось международными организациями и экспертным сообществом. Снижение мирового ВВП составило -3,3% по итогам прошлого года и оказалось выше оценок Международного валютного фонда (октябрь: -4,4%). ВВП США в 2020 г. снизился на -3,5% (прогноз МВФ от октября: -4,3%), Японии — на -4,8% (-5,3%), еврозоны — на -6,6% (-8,3%). Китай оказался единственной крупной страной с положительным темпом роста ВВП в 2020 г. (2,3%, прогноз МВФ: 1,9%).

Вместе с тем новая коронавирусная инфекция продолжила распространяться во второй половине 2020 года. Новые «волны» заболеваемости вынудили многие правительства сохранить или вновь ввести карантинные меры, вплоть до «локдаунов», которые сохраняются и в настоящее время. Введение (продление) карантинных ограничений оказывает сдерживающее влияние на восстановление экономики.

В то же время в крупнейших странах сохраняется поддержка со стороны как бюджетной, так и денежно-кредитной политики. Кроме того, как и ожидалось, меры по борьбе с пандемией приобрели более точечный и целенаправленный характер. Произошедшая адаптация бизнеса и населения к карантинным ограничениям, а также набирающая обороты вакцинация позволяют рассчитывать на дальнейшее постепенное восстановление экономической активности в течение 2021 года. Вместе с тем восстановление будет носить неоднородный характер по странам: более активный рост ожидается в США и Китае, в то время как в европейских странах экономическая активность достигнет докризисных показателей не ранее 2022 года.

В среднесрочной перспективе пандемия новой коронавирусной инфекции и обусловленный ею экономический спад окажут длительное негативное воздействие на экономическую активность в мире. С высокой вероятностью она усугубит замедление темпов роста мировой экономики, которое прогнозировалось на текущее десятилетие еще до пандемии в связи с негативными демографическими тенденциями в развитых странах, растущим неравенством и недоинвестированием. В результате по-прежнему ожидается замедление темпов роста мировой экономики до уровня около 2,5% — 3,0% в среднесрочной перспективе под воздействием накопленных структурных дисбалансов (в том числе, по мере сворачивания экстренных мер экономического стимулирования и «охлаждения» финансовых рынков).

Финансовые и сырьевые рынки

Краткосрочная отрицательная динамика на финансовых рынках после возобновления роста числа заражений новой коронавирусной инфекцией и связанных с ней повторных ограничений в 4 кв. 20 была нивелирована началом массовой вакцинации населения во второй половине 2020 года. С конца сентября ведущие фондовые индексы развитых стран демонстрировали значительное восстановление: так, индекс S&P 500 в начале ноября прошлого года достиг уровней середины февраля (около 3400 пунктов), а в начале апреля 2021 г. обновил исторический максимум (4103 пункта). Индекс европейских акций STOXX 600 в настоящее время находится вблизи уровней конца февраля 2020 г., приблизившись к 437 пунктам. Сводный фондовый индекс стран с формирующимися рынками MSCI EM обновил исторический максимум в середине февраля 2021 г., почти в 2 раза превысив значение марта 2020 г. (1445 пунктов в феврале 2021 г., 770 пунктов в середине марта 2020 года), а в начале апреля 2021 г. находился на уровне выше 1300 пунктов.

Восстановление на фондовых рынках обусловлено оптимизмом участников рынка относительно перспектив массовой вакцинации, сохранением ультрамягкой денежно-кредитной политики ведущих центральных банков, а также дополнительными бюджетными стимулами в ряде крупных стран (в первую очередь, США). Вместе с тем растущий разрыв между финансовыми и фундаментальными экономическими показателями (ожидаемый постепенный характер восстановления экономической активности, с одной стороны, и полное восстановление стоимости активов в первом квартале 2021 г. — с другой) означает возросшие риски для финансовой стабильности при сворачивании стимулирующих мер в среднесрочной перспективе.

Цены на сырьевые товары в начале 2021 г. продолжили расти под влиянием как финансовых (восстановление склонности к риску глобальных инвесторов), так и фундаментальных факторов (увеличение спроса в связи с постепенным снятием ограничительных мер). Достаточно активное восстановление наблюдается на рынке металлов: так, медь в марте 2021 г. торговалась на ~25% выше, чем в 4 кв. 20, алюминий — на ~15%, никель — на ~3%. В то же время цена на золото в марте 2021 г. сократилась на ~8% по сравнению с последним кварталом 2020 г. и на ~13% в сравнении с августом 2020 г., когда цена на золото достигла исторических максимумов (более 2000 долл. за тонну в отдельные торговые сессии).

На рынке нефти в условиях продолжающегося восстановления спроса и ограниченного предложения наблюдается положительная динамика. В декабре 2020 г. группа стран — производителей нефти ОПЕК+ приняла решение о более плавном, чем было запланировано в апреле 2020 г., наращивании добычи в текущем году. Кроме того, на предложение нефти в начале 2021 г. оказал негативное влияние ряд разовых факторов (аномальные морозы в штате Техас, авария контейнеровоза в Суэцком канале).

В результате в декабре 2020 г. цена на нефть марки «Юралс» вновь превысила уровень 50 долл. США за баррель, а с середины февраля 2021 г. держится выше 60 долл. США за баррель. Средняя цена на нефть марки «Юралс» за январь — март 2021 г. составила 59,9 долл. США за баррель (в том числе март: 63,9 долл. США за баррель).

С учетом указанных факторов оценка цены на нефть на текущий год существенно повышена по сравнению с прогнозом (до 60,3 долл. США за баррель в среднем за 2021 г. по сравнению с 45,3 долл. США за баррель в сентябре).

Как и в прогноз от сентября 2020 г., в сценарные условия заложена предпосылка об окончании сделки ОПЕК+ в мае 2022 г. в соответствии с согласованными параметрами. По мере запланированного наращивания добычи в рамках сделки ОПЕК+, а также ожидаемой коррекции на финансовых и сырьевых рынках среднегодовая цена на нефть марки «Юралс» снизится — до 56,2 долл. США за баррель в 2022 г. и 54 — 55 долл. США за баррель в среднесрочной перспективе.

Внутренние условия

Текущая ситуация в российской экономике

Ситуация в экономике в 2020 г. сложилась лучше, чем ожидалось. Российский ВВП снизился на -3,0% (в оценке от сентября 2020 г.: -3,9%) — меньше, чем ВВП крупнейших стран и мировая экономика в целом. Существенный спад произошел в добыче полезных ископаемых за счет ограничений добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+, направленной на поддержку цен на нефть. При этом в ключевых несырьевых отраслях (сельское хозяйство, строительство, обрабатывающая промышленность) выпуск по итогам 2020 г. сохранился на уровне 2019 г. или даже показал небольшой рост. Инвестиции в основной капитал сократились на 1,4% (в прогнозе от сентября ожидали -6,6%) — это первый случай в новейшей российской истории, когда спад инвестиционной активности оказался меньше падения экономики в целом.

Более позитивная, чем ожидалось, ситуация в российской экономике в 2020 г. — это результат, в первую очередь, реализованных мер поддержки экономики. В условиях снижения экономической активности меры Правительства Российской Федерации были направлены на сохранение доходов граждан — как работающих, так и временно оставшихся без работы, семей с детьми. Меры прямой финансовой поддержки включали, в том числе, единовременные выплаты семьям с детьми, расширение выплат пособий по безработице, увеличение минимального размера выплат по больничным листам и упрощение порядка их оформления и другие. Меры поддержки бизнеса в условиях распространения новой коронавирусной инфекции (прямые гранты субъектам МСП, отсрочки и списания по налоговым, страховым и арендным платежам, программы льготного кредитования и др.) были направлены на максимальное снижение текущих издержек бизнеса в целях высвобождения средств на выплату заработных плат.

В начале 2021 г. основные экономические показатели сохраняются вблизи уровней конца 2020 г., однако восстановление экономики пока не завершено. Существенное влияние на февральские показатели оказал календарный фактор (плюс один календарный день в високосном 2020 году).

За январь — февраль, по оценке Минэкономразвития России, ВВП России сократился на -2,5% г/г. Сдерживающим фактором остается сделка ОПЕК+. Однако по сравнению с концом 2020 г. ситуация в добывающем комплексе улучшилась — сказывается плановое ослабление ограничений на добычу нефти (+0,5 млн. барр./сутки с 1 января в целом по группе).

Обрабатывающая промышленность после активного роста в конце прошлого года вновь показывает снижение (-1,3% г/г в январе — феврале). Спад наблюдается в нефтепереработке, металлургическом комплексе. Вместе с тем продолжился рост в химическом комплексе (включая фармацевтику), легкой промышленности и машиностроении.

Восстанавливаются показатели транспортного комплекса — в том числе, за счет трубопроводного и воздушного транспорта. Ситуация в строительстве остается стабильной.

Продолжается постепенное восстановление потребительского спроса. Оборот розничной торговли в январе практически вышел на уровень прошлого года (в феврале снижение возобновилось под влиянием календарного фактора). Объем платных услуг населению и оборот общественного питания пока существенно ниже прошлогодних уровней (-7,4% г/г и -10,8% г/г в январе — феврале соответственно), но также восстанавливаются. Оживление потребительского спроса подтверждается альтернативными индикаторами (обороты контрольно-кассовой техники, индекс потребительских расходов Сбербанка).

На рынке труда также наблюдается последовательное улучшение ситуации. В феврале уровень безработицы (по методологии Международной организации труда) снижается шестой месяц подряд (до 5,7% от рабочей силы, на пике в августе 2020 г. — 6,4%). Одновременно сокращается и численность безработных, зарегистрированных в органах службы занятости.

Сохраняется поддержка экономики со стороны как денежно-кредитной, так и бюджетной политики. Кредит экономике растет темпом более 9% г/г четвертый месяц подряд (февраль: +10,1% г/г), основной вклад вносят корпоративное и ипотечное кредитование. Объем расходов бюджетной системы (федеральный и региональные бюджеты, внебюджетные фонды) в январе — феврале превысил уровень прошлого года на 15,7% г/г, или +794 млрд рублей.

Валютный курс

В начале 2021 г., несмотря на рост цен на сырьевых рынках, наблюдалось ослабление рубля до уровней около 75 — 77 руб. за долл. США. Вместе с тем поддержку валютному курсу оказывает сохранение положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса, которое, по оценке, в текущем году возрастет почти вдвое (до уровня около 4% ВВП с 2,2% ВВП в 2020 году). По мере нормализации настроений на финансовых рынках ожидается возвращение валютного курса в диапазон 71 — 72 рубля за долл. США в конце текущего года. Среднегодовой курс российской валюты в 2021 г. прогнозируется на уровне 73,3 рубля за долл. США, в 2022 г. — 71,8 рубля за долл. США. В среднесрочной перспективе курс рубля в рамках базового варианта ожидается на уровне 72 — 74 рублей за доллар США.

Инфляция

Сочетание мягкой денежно-кредитной политики ведущих центральных банков, неблагоприятной ситуации с урожаем в мире по отдельным культурам и увеличения закупок со стороны ряда крупных импортеров привело к ускорению роста мировых цен на продовольственные товары начиная с середины 2020 года. В начале 2021 г. данная тенденция сохранялась. По данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации (FAO) ООН, в I квартале 2021 г. мировые цены на зерновые выросли на 7% (20% в июле — декабре 2020 г.), на масла — 21% (51%), на сахар — 10% (16%).

Рост цен на мировых рынках, наряду с ослаблением рубля (на 7% к доллару США во второй половине 2020 г., на пике ослабление превышало 10%) и снижением урожая ряда сельскохозяйственных культур в России привели к ускорению потребительской инфляции (4,9% г/г в декабре 2020 г., 5,8% г/г в марте 2021 года), в том числе — на продовольственные товары (6,7% г/г в декабре 2020 г., 7,6% г/г в марте 2021 года).

С учетом принятых Правительством Российской Федерации мер по стабилизации цен на социально значимые продовольственные товары ожидается снижение инфляции в годовом выражении до 4,3% г/г на конец текущего года. В среднесрочной перспективе инфляция ожидается вблизи целевого уровня в 4%.

Экономическая активность

Прогноз ВВП на 2021 г. скорректирован до 2,9% (с 3,3% ранее) с учетом повышения базы 2020 года (-3,0% против -3,9%, ожидавшихся в сентябре) и более плавного наращивания добычи в рамках сделки ОПЕК+ по сравнению с параметрами, согласованными в апреле прошлого года.

Основной вклад в рост ВВП внесет восстановительный рост потребления товаров и услуг (+5,1% и +11,3% соответственно после снижения на -4,1% и -17,3% в 2020 году). Инвестиции в основной капитал увеличатся на 3,3% (после снижения на -1,4% в 2020 году). Чистый экспорт внесет отрицательный вклад в ВВП с учетом опережающего восстановления импорта в текущем году, а также сохранения экспорта нефти и нефтепродуктов на пониженном уровне.

При этом в сценарных условиях, как и в сентябрьском прогнозе, по-прежнему предполагается выход экономики к концу 2021 г. на траекторию устойчивого роста, соответствующего достижению национальных целей развития Российской Федерации.

Кроме того, в сценарные условия заложено выполнение в полном объеме мероприятий, предусмотренных Общенациональным планом.

Рост ВВП в 2022 г. (3,2%) предполагает окончание сделки ОПЕК+ в соответствии с согласованными параметрами. В среднесрочной перспективе рост ВВП продолжится темпом около 3% с учетом реализации структурных мер макроэкономической политики, в том числе, в части запуска нового инвестиционного цикла.

Рынок труда и доходы населения

В 2021 году ожидается снижение уровня безработицы до 5,2% в среднем за год, при этом к концу года безработица опустится до уровня менее 5%. Кроме того, ожидается опережающий рост численности занятых за счет восстановления уровня участия в рабочей силе.

В условиях восстановления рынка труда реальные заработные платы в 2021 г. продолжат рост (+2,0%). При этом ожидается активный компенсационный рост реальных располагаемых денежных доходов населения (+3,0% после падения на -3,5% в 2020 году), главным образом за счет доходов от предпринимательской деятельности, доходов от собственности и «прочих» доходов, которые продемонстрировали существенный спад в 2020 году.

В среднесрочной перспективе как реальные заработные платы, так и реальные располагаемые доходы продолжат устойчиво расти темпом около 2,5%, что в целом соответствует прогнозной динамике производительности труда.

Цены (тарифы) на товары, услуги хозяйствующих субъектов, осуществляющих регулируемые виды деятельности в инфраструктурном секторе

Регулируемые цены и тарифы в сфере газоснабжения

Параметры индексации оптовых цен на газ для всех категорий потребителей, включая население, в 2021 году будут сохранены на ранее принятом уровне — 3,0% ежегодно. В 2022 — 2024 годах ежегодный рост указанных цен также не превысит 3 процентов.

Индексация тарифов на транспортировку газа по магистральным и газораспределительным сетям в целом по стране будет осуществляться темпами не выше инфляции.

В то же время уровень индексации тарифов по газораспределительным сетям в отношении отдельных регионов и газораспределительных организаций будет определяться с учетом необходимости реализации экономически обоснованных программ газификации и устанавливаемой регионами специальной надбавки к тарифам на транспортировку газа по газораспределительным сетям.

Цены и тарифы в электроэнергетике

Рост регулируемых тарифов сетевых организаций для потребителей, кроме населения, в среднем по стране в период 2022 — 2024 годах составит не более 3,0% ежегодно, что соответствует ранее принятым параметрам.

В целях снижения объема перекрестного субсидирования в электросетевом комплексе размер индексации тарифов на передачу электрической энергии населению в среднем по Российской Федерации сохранится на уровне 5,0% ежегодно. Такими же темпами будут расти и регулируемые тарифы на электроэнергию для населения.

Индексация тарифов на услуги по передаче электрической энергии по сетям Единой национальной (общероссийской) электрической сети осуществляется с учетом поэтапного доведения мощности потребителей, подключенных к сетям ЕНЭС, учитываемой при расчете тарифов, до фактического значения.

Цены и тарифы в сферах теплоснабжения, водоснабжения и водоотведения

Рост тарифов на услуги теплоснабжения, водоснабжения и водоотведения, как и индекс изменения платы граждан за коммунальные услуги в целом, в 2022 — 2024 годах в среднем по России не превысит 4,0%, что соответствует целевой инфляции.

При этом, как предусмотрено законодательством, по отдельным муниципальным образованиям размер индексации может превысить установленный индекс по субъекту Российской Федерации более чем на величину предельного отклонения в связи с реализацией мероприятий, включенных в программы комплексного развития систем коммунальной инфраструктуры муниципального образования, инвестиционных программ регулируемых организаций, установлением нормативов потребления коммунальных услуг, соблюдением долгосрочных тарифов в рамках концессионных соглашений, а также отнесением муниципального образования к ценовой зоне теплоснабжения и переходом к модели предельного ценообразования на тепловую энергию (т.н. «альтернативная котельная»).

Тарифы на железнодорожные перевозки

В прогнозный период индексация тарифов на грузовые железнодорожные перевозки и услуги инфраструктуры железнодорожного транспорта общего пользования будет осуществляться в соответствии с порядком, определенным распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2017 г. N 2991-р. С учетом этого в 2022 г. индексация составит 4,0%, в 2023 г. — 4,2%, в 2024 г — 3,9%.

Индексация тарифов на пассажирские перевозки в дальнем следовании в регулируемом сегменте (перевозки в плацкартных и общих вагонах) будет соответствовать темпам изменения тарифов на грузовые перевозки в связи с тем, что основной составляющей расходов для пассажирских перевозчиков является плата за пользование инфраструктурой железнодорожного транспорта, которая индексируется в соответствии с параметрами роста тарифов на грузовые перевозки.

Морской транспорт

В отношении регулируемых услуг рост ставок портовых сборов не превысит значения прогнозного уровня цен и в 2022 — 2024 годах составит 4,0%.

Таблица 1

Прогнозируемые изменения цен (тарифов) на продукцию (услуги) компаний инфраструктурного сектора на 2022 — 2024 гг., %

<*> Индексация тарифа на транспортировку газа по магистральным газопроводам в 2020 г. не осуществлялась.

ИСХОДНЫЕ УСЛОВИЯ ДЛЯ ФОРМИРОВАНИЯ ВАРИАНТОВ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ

<*> С учетом развития мер поддержки рождаемости.

<**> С учетом изменения границ трудоспособного возраста.

СРЕДНЕСРОЧНЫЙ ПРОГНОЗ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ДО 2024 ГОДА (БАЗОВЫЙ ВАРИАНТ)

СРЕДНЕСРОЧНЫЙ ПРОГНОЗ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ДО 2024 ГОДА (КОНСЕРВАТИВНЫЙ ВАРИАНТ)

ПРОГНОЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ИНФЛЯЦИИ (БАЗОВЫЙ ВАРИАНТ)

ПРОГНОЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ИНФЛЯЦИИ (КОНСЕРВАТИВНЫЙ ВАРИАНТ)

ПРОГНОЗ ИНДЕКСОВ ЦЕН ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ <1> И ИНДЕКСОВ-ДЕФЛЯТОРОВ ПО ВИДАМ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, В % Г/Г (БАЗОВЫЙ ВАРИАНТ)

<1> На продукцию, реализованную на внутренний рынок.

<2> Индексы-дефляторы, выделеные курсивом, — оценка.

<3> Уголь, за исключением антрацита, угля коксующегося и угля бурого (05.10.10.130), в соответствии с Общероссийским классификатором продукции по видам экономической деятельности (ОКПД2) ОК 034-2014 (КПЕС 2008).

<4> По виду деятельности «Транспортировка и хранение».

<5> Индекс тарифов на грузовые перевозки.

<6> За счет всех источников финансирования.

<7> С учетом НДС, косвенных налогов, торгово-транспортной наценки.

<1> В соответствии с Общероссийским классификатором продукции по видам экономической деятельности (ОКПД2) ОК 034-2014 (КПЕС 2008) уголь, за исключением антрацита, угля коксующегося и угля бурого (05.10.10.130).

<2> Дефлятор по виду деятельности «Транспортировка и хранение», индекс тарифов на грузовые перевозки.

<3> За счет всех источников финансирования.

ПРОГНОЗ ИНДЕКСОВ ЦЕН ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ <1> И ИНДЕКСОВ-ДЕФЛЯТОРОВ ПО ВИДАМ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, В % Г/Г (КОНСЕРВАТИВНЫЙ ВАРИАНТ)

<1> На продукцию, реализованную на внутренний рынок.

<2> Индексы-дефляторы, выделеные курсивом, — оценка.

<3> Уголь, за исключением антрацита, угля коксующегося и угля бурого (05.10.10.130), в соответствии с Общероссийским классификатором продукции по видам экономической деятельности (ОКПД2) ОК 034-2014 (КПЕС 2008).

<4> По виду деятельности «Транспортировка и хранение».

<5> Индекс тарифов на грузовые перевозки.

<6> За счет всех источников финансирования.

<7> С учетом НДС, косвенных налогов, торгово-транспортной наценки.

СТРУКТУРА ИМПОРТА (БАЗОВЫЙ ВАРИАНТ)

Структура экспорта (Базовый вариант)

Прогноз товарной структуры экспорт (Базовый вариант)

Прогноз товарной структуры импорта (Базовый вариант)

<*> В числителе — по методологии платежного баланса с учетом экспорта (импорта) товаров, не пересекающих таможенную границу России, и досчетов к данным статистики внешней торговли, в знаменателе — по кругу товаров, учитываемых ФТС России, включая данные по Белоруссии и Казахстану.

СТРУКТУРА ИМПОРТА (КОНСЕРВАТИВНЫЙ ВАРИАНТ)

Структура экспорта (Консервативный вариант)

Прогноз товарной структуры экспорт (Консервативный вариант)

Прогноз товарной структуры импорта (Консервативный вариант)

<*> В числителе — по методологии платежного баланса с учетом экспорта (импорта) товаров, не пересекающих таможенную границу России, и досчетов к данным статистики внешней торговли, в знаменателе — по кругу товаров, учитываемых ФТС России, включая данные по Белоруссии и Казахстану.

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ТАБЛИЦА ПО ВАРИАНТАМ ПРОГНОЗОВ